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油脂短期震荡格局难改中期上涨

油脂短期震荡格局难改中期上涨

近一段时间来，油脂行情走势在国内供应宽松，油厂库存压力大，终端市场滞销情况下出现震荡回落。对于后期行情油脂走势，笔者认为虽然短期仍难改变震荡调整格局，但中长期来看，第四季度国内油脂仍有望继续震荡上行。

短期来看，目前国内豆油库存供应依旧是比较充足的，这也是限制目前油脂价格难以大幅走高的主要因素。据最新市场了解，截止到21日，山东地区各工厂豆油库存总量预计在8万吨左右，国储豆油库存估计超过10万吨；广东地区都有库存总量约30万吨，国储和社会比重各占一半。而从进口情况来看，中国海关总署发布的最新数据显示，由于国际价格偏低，吸引了买家的采购兴趣，今年9月份中国进口了97万吨植物油，本月进口量比上月88.2吨增加9.99%；较去年同期的66吨增加46.97%。今年月，国内总共进口植物油6，847，770吨，较上年同期的6，033，237吨提高13.5%。至此2008/09年度植物油到港情况已经基本确定，预计豆油，菜籽油，棕榈油（含硬脂）三大品种植物油年度累计到港量达到902万吨，同比增加80万吨，如果将小品种植物油计算在内，2008/09年度植物油进口总量预计为920万吨。进口数量大，消费状况未能好转，使得油厂库存压力依旧庞大，短期油脂上行压力重重。

从现货价格来看，从国庆以来，我国豆油市场出现突破性对与国内实验机厂家来讲上扬，最高到达了7312元/吨，但对应的豆油现货价格并未能出现相同的涨幅。而终端销售方面，据油厂反映目前豆油现货成交非常低迷，销售情况很不理想，贸易商观望态度浓烈，这也限制目前豆油价格的涨势。

但铜陵经开区铜基材料产业会聚发展基地实现产值比2015年翻1番从宏观经济和大宗商品氛围角度来看，目前国内经济持续走好，22日公布的中国三季度宏观经济数据显示，前三季度居民消费价格（CPI）同比下降1.1%，环比7月由下降转为持平，8、9月分别上涨0.5%和0.4%。9月末，广义货币供应量（M2）余额同比增长29.3%；狭义货币供应量（M1）同比增长29.5%。而20日美联储公布的贴现会议纪要显示，联储官员们认为经济前景有所改善，维持对经济复苏的乐观预期。宏观经济持续向好，经济回暖有助于消化目前商品库存，推高大宗商品原材料价格。同时近期美联储公开市场委员会决定继续维持联邦基金基准利率在.25%区间不变，而澳元区率先加息折打压美元走势，令美元持续贬值；以此同时原油受到冬季消费旺季到来，秦岭乌头美元贬值以及目前开工率低等因素影响在11月份之后将出现阶段性的走高，而美元贬值，原油走高将推高大宗商品价格，做多氛围浓厚，在这情况下，植物油作为国内一直滞涨的品种将得到市场的更多关注；同时原油价格走高也将令生物柴油概念重新燃起，间接推高植物油价格。

国内政策也是支撑市场的一个重要因素，前期国家队油菜籽进行了收储补贴，按照1.85元/斤的市场价格来计算菜油成本，菜油成本接近8000元/吨，而豆油方面，国务院总理温家宝在12日主持召开国务院常务会议上，分析农鸡蛋参业生产形式，研究部署做好秋冬种工作，会议提出将继续实施玉米，大豆，油菜临时收储政策，完善操作办法和机制健全农产品（000061,股吧）进口协调机制。国家将继续对大豆，菜籽实施收储政策，有利于稳定农户种植，增加农民收益，也支撑国内大豆，菜籽市场价格。同时近期有消息称，国家关于大豆补贴延迟至21日执行。具体指标为内蒙预计15万吨，吉林25万吨，黑龙江150万吨，辽宁5万吨。另外，市场也有传言今年大豆临储政策可能在月底出台，市场预计价格将高于上年，按照去年大都收购价格1.85元/斤计算，豆粕按照目前价格3400元/吨核算，豆油成本也在6900元/吨左右，若如市场预期大豆收购价格上调0.05元/斤，豆粕按照3400元，豆油成本则在元/吨之间，这对豆油市场价格的支撑作用是比较明显的，构建豆油市场价格大底部区间。

从消费来看，第四季度是植物油的消费旺季，同时棕榈油受到天气因素齿叶橐吾影响，也将逐步退市，而国内每年消费量中，棕榈油的市场份额约占国内消费量的25%，而冬天棕榈油将逐步退出市场，这部分的市场份额将大部分由豆油，菜油，棉油来弥补，而棉油每年只占国内消费量的5%左右，市场份额小，因此将导致冬季豆油，菜油等的消费量大增，这有利于加快消化目前的豆油库存，支撑豆油价格。

因此，虽然短期内油脂仍将维持区间震荡，但随着目前豆油基本面的明朗，利空消息的逐步消化，利空出尽即为利多，同时伴随着植物油消费旺季到来，豆油库存逐步消化，特别是后期伴随着元旦，春节备货阶段来临，国内植物油有望走出一波上涨行情。而以此同时，全球经济好转，美元贬值，原油不断走强，生物柴油概念重新燃起，植物油将由目前市场基本面属性回归金融属性，这将更加刺激植物油上涨，因此从中期来看，豆油有望再次冲击8000元/吨关口。

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