泸州老窖业净利下滑近50高端酒拖后腿华中枸骨

泸州老窖业净利下滑近50% 高端酒拖后腿

半年报披露进入中期，国内首家一线白酒企业终于公布成绩单。

8月7日晚间，泸州老窖(000568.SZ)发布了2014年中期业绩报告，报告显示，公司营业收入及净利润分别为36.37亿元和9.58亿元，同比分别下滑30.8%和47.23%。而之前已经公布业绩预告的10家酒企，业绩也均出现负增长，酒企业绩的表现与行业大趋势相符。

在此前，泸州老窖确定的2014年销售目标是实现销售收入116.33亿元，对于公司上半年业绩表现，泸州老窖方面表示，受行业深度调整以及公司主动调整产品结构及销售政策影响，公司2014年销售收入仅完成全年计划的31.26%。今年上半年，泸州老窖接待了4批次机构调研，而去年上半年为6批次。

泸州老窖目前主营国窖1573和泸州老窖系列酒的生产和销售，从行业划分收入来看，泸州老窖实现酒类的销售额为34.7亿元，同比下降了32.38%;从产品分类来看，高档酒类在报告期内实现营业收入为5.17亿元，同比下降了67.08%;中档酒类实现营业收入为8.05亿元，同比下降47.99%;低档酒类实现营收21.48亿元，同比增长了6.66%。高端产品的下降无疑是成为公司业绩下滑的主要原因。

从上述数据中不难看出，在报告期内，低档酒支撑了泸州老窖的半边天，而在2012年之前，中高端酒的占比一直处于主导地位，以2012年中报为例，中高端酒收入为34.03亿元，而低端酒只有17.05亿元。多位经销商在接受记者采访时均表示，相对于国窖1573，泸州老窖的低端产品表现要更为稳定，老窖特曲等中低档产品的销量基本持平，没有很明显的波动。

根据泸州老窖中期业绩报告推算，泸州老窖第二季度的营业收入和净利润分别为20.72亿元和4.65亿元，虽然进入行业淡季，但该公司第二季度环比业绩已有所改善。记者了解到，泸州老窖从第二季度开始的小范围降价，是第二季度环比有所改善的主要原因。

泸州老窖早前就有表示，在白酒行业深度调整期内，公司将积极采取措施应对市场环境的变化。在市场营销上，公司加强对行业形势，市场变化的研究，改进滞后于市场形势的市场策略和营销方法;调整高档产品国窖1573市场策略和营销方法;调整中档次产品的销售团队体制，引导商家成立了特曲公司和窖龄酒公司，理顺市场价格;对低档次产品主要采取扩区域、增规格、下基层的措施，进一步加强市场拓展力度。在多种举措下，公司的利润快速下降趋势得到初步遏制。

虽然第二季度环比实现回升，但泸州老窖在短期内的财务形势依旧严峻。招商证券最近一次的报告中，就以壮士断臂形容泸州老窖的降价行为。招商证券分析师董广阳说：降价对财务会有明显影响，一是从过去的量跌，到现在的价也跌。短期预计还只是消化渠道库存，出货量难以改善;二是需要对渠道的库存进行降价补贴;三是泸州老窖大量系列产品和开发品牌，未来都需要做价格调整。预计短期的财务形势会更加严峻。

通过泸州老窖中期业绩报告的分析可以看出，在今年上半年，公司收入下滑最大的地方为华中地区，下滑幅度高达59.11%，其次为华北地区，西南地区的本土市场仅下滑了5.16%。在华中和华北这两个地方，显然泸州老窖的市场压力最大，不仅有贵州茅台的打压，还有区域龙头的竞争。一位业内分析师表示：泸州老窖即使降价，但是与贵州茅台相比，品牌影响力还是欠缺。即使价格比1573贵100、200元，从心理上来说，消费者也更愿意选择茅台。

未来要完全改善财务状况，泸州老窖在销售上面临的挑战依旧很多。多位业内专家都认为，公司产品的降价只是第一步，但不是降价了就有销量了，降价只是将之前不合理的价格变成合理，泸州老窖要改变整体情况，还需要重视终端、消费者。业内对于泸州老窖降价的普遍看法是：泸州老窖中期业绩环比一季度降幅有所收窄，三季度产品降价后，发货量将增加，虽然不能确定基本面走好，，但趋势有向好的可能性。记者了解到，目前大部经销商及市场人士均认为泸州老窖降价是顺应了市场，并在观望其效果。(吾谷网 汪涛/文)

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